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【央视新闻客户端】

专题：政策影响减弱
，多晶硅进入震荡区间

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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　工业硅：成本支撑稳定，工业硅触底反弹

　　市场分析

　　价格：本周工业硅主力合约呈现震荡上行态势 ，价格从周初 8685 元 / 吨上涨至周末 8800 元 / 吨
，累计涨幅约 2.19%，期间最高达 8940 元 / 吨 ，最低至 8555 元 / 吨，整体波动幅度控制在 4% 以内
，表现相对稳健。现货方面，本周工业硅现货价格大体稳定 ，个别规格硅价小幅上涨
。截至12月25日
，SMM华东通氧553#硅在9200-9300元/吨，周环比上涨50元/吨 ，441#硅在9300-9500元/吨
，周环比持平。

　　供应：近期工业硅供应端呈现减量态势，供需双减格局下当前供应仍偏宽松 ，硅企出货对价格形成上方压力
，而硅煤等原料价格稳定则为价格提供稳固成本支撑 。区域方面，西南地区开工低位企稳 ，停产厂家虽有库存
，但受盘面价格偏低
、下游接货能力弱影响，多持观望态度 ，出货意愿不强；西北地区个别厂家开工有所增加，虽市场流传减产消息
，但暂未出现实质性减产动作，部分前期在高位套保的厂家库存压力较小 ，报价坚挺
，对价格形成一定支撑，后续需重点关注北方硅企开工率变化
。

　　需求：据SMM统计 ，12月预期国内多晶硅产量11.35万吨
，环比下降0.1万吨，基本持稳 ，有机硅开工相对较稳
，铝合金开工有所下降。整体来看，临近年底 ，工业硅需求稳中有降 。

　　库存：根据SMM统计
，工业硅主要地区社会库存共计55.50万吨，较上周变化+0.20万吨
。

　　成本：本周金属硅生产成本有所增加 ，主要是四川地区电价有所上调，电力成本增加
，石油焦、硅石 、电极等原料价格相对较稳。预计后期成本相对较稳 。

　　利润：本周工业硅生产成本基本稳定，原料石油焦
、硅石、电极等原料价格相对持稳运行 ，电价目前亦保持稳定
。预计后期成本相对较稳。受价格上行影响
，工业硅利润有所增加 。

　　策略

　　工业硅价格预计将维持区间震荡，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度 ，下行空间则受成本支撑和减产预期限制
。

　　单边：无

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期权：无

　　风险

　　1 、 新疆产区开工情况；2、 多晶硅企业开工变化；3
、 政策端扰动；4、宏观及资金情绪；5．有机硅反内卷对开工影响。

　　多晶硅：政策影响减弱
，多晶硅进入震荡区间

　　价格：期货方面，本周多晶硅主力合约呈现宽幅震荡格局 ，价格先抑后扬再调整
，整体波动较大 。周内最高达61150元/吨 ，最低至57025元/吨 ，振幅6.85%
，最终收于58995元/吨，周跌幅2.14%。成交量前高后低 ，持仓量呈持续下降趋势，累计减少约2万手
，表明市场情绪降温
。此外广期所将多晶硅投机交易保证金标准 、套期保值交易保证金标准均调整至15%，预计将对期货交易产生一定降温影响。现货方面 ，本周多晶硅价格指数为52.09元/千克
，N型多晶硅复投料报价49.8-55元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克 。多晶硅本周市场成交极为有限 ，多家硅料厂有计划大幅调涨硅料价格
，部分市场传出65元/千克最新报价
。但要注意的是，目前还未有实际成交落地。市场以执行历史订单为主 ，目前执行历史订单主流发货价格重心在51-53元/千克 。后续市场价格关注下游价格情况以及尊重实际成交落位
。

　　供应： 当周多晶硅产量环比小幅减少
，最新周度产量25300吨，环比+1.20%。12月多晶硅供应总量延续收缩态势 ，整体下降幅度不大 。虽然西南地 区受枯水期影响
，部分企业大幅减产甚至停产，但西北地区存在增量情况
。12月增量集中体现在 青海地区部分企业产能继续爬坡 ，新疆基地有部分产能存在复产增量计划，内蒙古某基地有提高产出计划。 根据百川方面数据
，12月国内多晶硅产量预计将在11.5万吨左右，下月多晶硅供应或继续小幅下调 ，西南枯水期影响仍将延续  。

　　需求：终端淡季导致整体需求收缩
，下游环节减产引发采购低迷
。高库存状态下，下游企业 ，缺乏补库动力
，行业需求难以快速回暖。据SMM调研，12月硅片企业大幅减产 ，减产幅度约在16% 。12月SMM样本内全球电池片排产约48.7GW（-MoM 12.5%）
，境内排产47.8GW（-MoM 12.7%）。

　　库存：据SMM统计，最新统计多晶硅库存30.3万吨 ，环比变化+3.41%
，硅片库存21.7GW，环比变化+0.88%
。

　　成本：当周成本变化不大 ，目前行业以全成本核算，除个别企业由于电价较低
，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨左右。

　　策略

　　多晶硅价格预计将维持5.7-6.1万元/吨区间震荡整理 ，等待基本面进一步明朗 。短期内关注硅片新报价和1月排产计划；中长期则需观察收储政策落地情况和库存去化进度
。

　　单边：无

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　1
、 行业自律限产影响
，2、 政策扰动影响；3 、 宏观及资金情绪影响；4
、西南丰水期开工情况。

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断
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