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　　界面新闻记者 | 陈慧东

　　由于被贴上光模块
、CPO、超导多重热门标签，永鼎股份近日市场热度持续高涨 ，4月份股价涨幅已接近75%
。

　　4月20日
，永鼎股份（600105.SH）交出2025年成绩单——全年营业总收入52.87亿元，同比增长28.60%；归母净利润2.34亿元 ，同比暴增280.43%。今年第一季度
，公司营业收入同比增长41.92%至12.46亿元，归母净利润却同比下降45.19%至1.59亿元 。

　　作为“AI光通信明星股 ” ，永鼎股份2025年利润结构严重依赖地产处置一次性收益 、主业盈利薄弱
、财务压力加重
。

　　对于2025年光通信业务营收同比下滑的问题，永鼎股份方面向界面新闻记者解释
，“光通信芯片相关订单预计会在后续逐步释放”。

　　永鼎股份传统业务占比超六成，光通信营收下滑

　　永鼎股份是光缆行业首家民营上市公司 ，1997年9月登陆A股市场 。2019年起
，公司加码光芯片、光模块，打通光通信全产业链。

　　东吴证券研报指出 ，永鼎股份旗下子公司鼎芯光电已具备100GEML及硅光100mW/70mWCWHP等高功率芯片的批量化生产能力
，公司正积极推进与国内外主流光模块厂商的合作
。

　　对于永鼎股份2025年业绩的爆发式增长，市场一度解读为AI算力需求带动光通信业务放量。上市公司也在财报中强调 ，发展战略方面公司重点突破特种光纤与AI数据中心光纤技术以加速产能扩充及产业化落地 。

　　界面新闻梳理财报数据后发现
，永鼎股份去年净利润几乎全部来自联营企业地产处置收益，即对联营企业东昌投资处置房地产项目子公司产生的一次性收益2.85亿元 ，主业实际盈利微薄
。

　　分业务来看
，永鼎股份仍未摆脱传统线缆企业属性，光模块等新兴业务商业化进度远不及预期。

永鼎股份2025年分业务情况 。 数据来源：公告 ，陈慧东制图

　　财报数据显示，永鼎股份的传统业务占比合计超六成
，光通信业务去年营收规模同比下滑10.45%，占总营收的比重由2024年末的27.15%降低至去年末的18.9%
。

　　“当前光通信市场的量价齐升 ，很大程度上是由AI算力需求的短期爆发所驱动的。与此同时
，光通信行业的竞争也在加剧，中天科技（600522.SH） 、亨通光电（600487.SH）等同业公司都在加速布局高端光模块 。
”一名光通信领域业内人士向见界面新闻表示
。

　　对于去年光通信业务规模的同比萎缩 ，永鼎股份方面向界面新闻记者解释
，“光通信芯片相关订单预计会在后续逐步释放”，“光通信芯片目前处于产能爬坡过程中 ，当前年产能达到1300万颗
，这些芯片在各类规格都有布局。去年光通信业务相关费用同比增加，尤其是研发费用增长较快 ，对板块业绩产生影响 。 ”

　　永鼎股份目前的光通信芯片产能水平在行业内属于较高水平
，但与源杰科技（688498.SH）等国内光芯片领域的主力玩家相比，其技术与产能水平尚未明确体现
。

　　业绩波动大 ，基础不稳

　　目前市场最关心的问题莫过于，永鼎股份的业绩高增长能否持续？

　　界面新闻发现
，去年四季度至今，永鼎股份的业绩表现波动较大。去年第四季度 ，公司实现单季营收16.56亿元
，同比、环比均有明显增长，但单季归母净利润亏损9546万元 ，同比暴跌2422.04%；扣非净利润亏损9459万元
，同比降幅超200倍 。

　　对此，公司方面向界面新闻表示 ，去年四季度亏损主要因为公司开展国际业务
，受汇兑损失影响，后续这类汇兑影响会有所缓解。

　　此外 ，今年一季度
，永鼎股份在营业收入同比增41.92%至12.46亿元的同时，归母净利润同比下降45.19%至1.59亿元 ，扣非后归母净利润同比下降44.66%至1.61亿元
。

　　“其实今年一季度盈利水平蛮高的，只是2025年一季度公司净利润受到处置资产的影响导致基数高
，因此今年一季度同比有所减少。
”上述人士还向界面新闻记者坦言，“今年一季度的营收增长主要还是依靠传统业务 ，核心是受益于光纤价格上涨
，还有汽车线束业务的贡献 。超导业务目前仍处于亏损状态
。”

　　界面新闻发现，有几点隐忧或制约永鼎股份的后续增长。

　　其一 ，主业盈利薄弱
，毛利率持续下滑 。财报显示，2025年公司综合毛利率13.89% ，上年同期为16.60%
。其中
，电力工程板块受项目延期
、原材料涨价影响，毛利率同比大幅下滑10.03%；营收占比最大的汽车线束业务毛利率已连续两年下滑 ，由2023年的14.21%下滑至去年的11.73%。

　　其二
，现金流刚转正，资金链稳定性不足 。财报显示 ，2024年公司经营活动现金净流出3.36亿元，2025年末转正为3.12亿元
，主要得益于营收增长与回款改善
。

　　永鼎股份自2020年以来，不仅经营活动现金流屡屡出现负值 ，其资产负债率在近两年也出现上升。截至2025年末
，公司资产负债率为61.89% 。

　　截至去年底，公司账面上的货币资金余额18.05亿元 ，一年内需偿还的短期借款和非流动负债合计21.35亿元
，短期偿债压力较大
。

　　截至今年一季度末，公司应收账款余额为14.10亿元 ，与去年末基本持平；存货余额为10.43亿元
，同比增长16.02%。若回款与周转无法改善，公司盈利质量与财务稳健性将承压 。

　　面对AI浪潮掀起的行情 ，市场虽愿为“概念 ”支付溢价
，但潮水退去后，永鼎股份AI主业的成色 ，终究要靠实打实的业绩来验证。