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　　卓创资讯分析师 孟庆炜

　　[导语]4月中上旬
，由于地缘局势反复，原油市场波动较大 ，虽然本月中旬沥青理论生产利润出现改善
，但沥青现货市场情绪仍然较为谨慎，炼厂生产沥青的积极性并未出现显著提升 。截至4月中旬 ，沥青装置平均开工负荷率较3月份同期下降1.86个百分点
。短期来看
，由于沥青现货市场谨慎观望情绪浓厚，考虑到出货压力 ，沥青装置开工负荷率或将维持低位运行，给予沥青现货价格一定支撑。

　　沥青装置开工负荷率持续低位

　　4月中上旬沥青装置开工负荷率以下降为主 。截至4月中旬
，4月中上旬沥青装置平均开工负荷率为22.68%，环比下降1.86个百分点
。从区域上看 ，尽管华东地区的新海石化
、中油温州以及山东地区的东明石化本月上旬阶段性复产沥青。但因为岚桥石化、辽河石化等部分炼厂本月降低沥青生产负荷
，加之西北以及华南地区的个别主营炼厂停产，此外 ，山东地区部分炼厂主产渣油
，本月中上旬沥青装置开工负荷率延续下降趋势 。综合来看，本月沥青装置开工负荷率下降一方面受到生产利润的影响 ，另一方面
，沥青刚性需求持续低迷，现货市场情绪偏谨慎 ，也使得炼厂生产沥青的积极性下滑
。

　　中东地缘局势反复 原油价格宽幅波动

　　首先从生产成本来看
，本月中上旬原油价格仍以高位宽幅波动为主。尽管美国与中东某国达成临时停火两周的协议，但因为首次和谈不畅 ，双方并没有达成任何的协议，原油价格出现冲高的迹象 。随后由于市场陆续传出美国和中东某国将会对停火进行延期
，并且二次和谈也在积极的推进，市场担忧情绪逐步回落 ，原油价格从高位稳步下行
。4月中上旬美原油均价100.2美元/桶
，较3月同期涨14.22美元/桶，或16.54%；布伦特原油均价100.32美元/桶 ，较3月同期涨9.31美元/桶
，或10.23%。原油价格维持高位宽幅波动，使得沥青生产成本仍维持偏高水平 ，进而影响炼厂生产沥青的积极性 。

　　生产成本维持偏高水平 沥青生产利润难有稳定改善

　　其次
，结合生产成本来看沥青生产利润情况，4月中上旬沥青生产利润仍然表现欠佳。截至4月中旬 ，山东地炼分别为-254.65元/吨（加工原油）
，环比下跌180.59元/吨，及-448.77元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣） ，环比下跌248.77元/吨；河北地炼为-1107.29元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比下跌265.79元/吨；江苏主营炼厂-12.48元/吨
，环比上涨624.61元/吨
。整体来看，本周沥青生产成本仍然偏高 ，除江苏主营炼厂沥青理论生产利润改善外
，其余类型炼厂沥青生产利润均延续下降趋势，使得沥青装置开工负荷率继续下滑。

　　整体来看 ，4月中上旬沥青装置开工负荷率下降主要是由于沥青生产成本偏高叠加沥青刚性需求低迷
，导致炼厂生产沥青的积极性较弱，带动沥青装置开工负荷率持续下降 。短期而言 ，原油市场仍需关注中东地缘局势
，国际油价预计延续区间波动，沥青生产利润难有明显改善
。在生产成本以及原料供应的影响下 ，近期沥青装置开工负荷率或将维持低位
，沥青产量减少，或给予沥青现货价格一定支撑 ，但由于沥青刚性需求低迷一定程度上抵消了沥青产量低位带来的利好支撑，市场供需面仍缺乏有效利好提振
，预计下旬沥青现货价格或将承压下行。