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　　国泰君安期货市场分析师

　　张驰宁

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　　“曾经的你对我爱答不理
，现在的我让你高攀不起”——哎，这句话是不是完美说出了最近生猪和鸡蛋这两个期货品种的“心声
”？

　　生猪期货 ，这一轮反弹又急又猛
。而一向低调的鸡蛋期货
，也一举突破了持续了数月的下跌趋势线。关注它们的朋友，最近一下子多了起来 。

　　那么今天我们就来认真聊聊：生猪 ，是真的要就此“翻身”
，还是仅仅上演了一出短暂的“逆袭 ”错觉？这波反弹背后，到底发生了什么？

　　【疯狂的小猪缘何强势反弹？】

　　我们先说生猪
。这轮反弹为啥这么猛？核心是三点：

　　一是价格跌多了 ，吸引资金。 之前猪价连续下行，动不动就走出个历史新低
，这吸引了越来越多的投机资金关注，想博弈一个反弹 。

　　二是赶上节日备货。 五一节前 ，终端总要备点货
，这带来了一些短期的需求
。

　　三是最关键的：情绪被点燃了。 上周养殖板块突然集体大涨，再加上养殖端觉得价太低 ，开始“捂着不卖
”；市场上也有些做“二次育肥”的
，在低价买入已经长到标准体重的猪，再养一段时间等高价卖出 。这几件事一叠加 ，市场感觉
，哎？“供应好像变紧了 ”，情绪也到位了 ，那么价格就“蹭
”一下起来了
。

　　【供应过剩的压力
，真的被解决了么？】

　　但是，情绪带来的上涨 ，能构成真正的趋势反转吗？这还得回到那个最根本的问题上来：此前压制猪价最关键的因素——供应过剩的压力，真的被解决了吗？我们来看几个方面：

　　第一
，猪只是“迟到”，没有“消失 ”。

　　卓创行业数据显示 ，生猪的出栏均重没怎么降 。这说明很多该卖的大猪
，只是被养殖户压着栏 、推迟卖了而已，潜在的供应压力最终还是要回归市场的
。

　　第二 ，数据证实供应在增加。国家统计局显示
，今年一季度，全国的生猪出栏量
、猪肉产量 ，都比去年同期要多 。供应基本面还是宽松的
。

数据来源：国家统计局

　　第三
，后面还有“潜在炸弹
”。三月份补栏的小猪，可能会在四五月变成大猪出栏 ，形成新的冲击 。

　　第四
，需求端存在隐忧，节后可能再次转淡
。一方面 ，像近期屠宰场的冻肉库存已经比较高了，比如山东、西南一些地方的冷库
，库容率都到70%左右了，这意味着屠宰企业继续大量收购猪肉做冻品的能力和意愿都在下降。

　　另外呢 ，我们也要警惕节后需求转淡的历史规律 。大家还记得清明节后吗？节后一回来
，猪价就出现过一次快速下跌。因为大家担心节后需求萎靡，集中抛售导致的
。五一节后 ，我们同样需要警惕这种“节后抛售”的心理
，可能会再次加剧近月生猪价格的压力。

资料来源：国泰君安期货APP

　　同时，在近月估值方面 ，如果我们对比近月期货合约和现在的现货价格
，会发现期货价格还是比现货高不少，这也是近月合约大幅反弹后 ，盘面上留下的一个风险点 。

（数据截至4月20日早间）

　　【能繁母猪存栏量下降会形成利多么？】

　　当然
，也有投资者看到了能繁母猪存栏量下降的数据，觉得这是个利好
。确实 ，从去年8 、9月左右开始，能繁母猪的存栏量再次出现明显去化。

　　但是
，从母猪存栏下降，到真正影响到市场上的生猪供应 ，中间有大概10到13个月的延迟 。因为要算上母猪怀孕4个月
，小猪再养到出栏标准又需要将近6个月
。所以，这个潜在的利好 ，可能最早也得反映在今年9月份甚至之后的合约上。所以对于近月合约来说
，供应相对宽松的局面，其实是比较难改变的 。

　　还有最近行业里也在开座谈会 ，讨论加快落后产能的淘汰
，包括一些产业文件也在推动这个事情
。这些政策面的动向，更多是对远月合约构成一种潜在的
、长期的利多支撑 ，他们的目标是推动行业落后产能的真正去化
，但这需要时间，对解决近期的供应压力帮助有限。

　　【总结】

　　所以 ，对于生猪，这波上涨
，更多可能是“跌多了反弹 ”加上“节日效应
”和“资金冲动” 。但“猪多 ”的核心矛盾没变，近月合约（如05、07）反弹后 ，其持续性和上方空间不宜过度乐观
。而行业产能去化的政策导向和远期数据
，为更远月的合约提供了一些长期改善的底气。

　　那么蛋鸡能不能变成凤凰，这个问题我们会在下一篇文章跟大家继续讨论 。

　　数据来源：卓创 、国家统计局、Mysteel
、国泰君安期货研究所

　　截稿时间：2026年4月21日10点02分

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　　基本面观点出自国泰君安期货研究所 ，技术分析仅供参考。投资者须注意市场风险
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